天风策略:年报一季报全景概览 冲击既定 后市方向在哪?

摘要

【天风策略:年报一季报全景概览 冲击既定 后市方向在哪?】一季度景气能维持相对较高的行业主要有三类:一是疫情受益行业,比如造纸、医疗器械、化学制药、互联网传媒、专业零售、医药商业、黄金等;二是内需主导行业,比如饲料、畜禽养殖、动物保健、饮料制造、农产品加工、食品加工、航空装备、水务、银行等;三是疫情影响暂未体现的行业(订单缓冲),比如元件、电子制造等。(天风策略)

  摘要

  截至4月30日,2019年报及2020一季报披露完毕。本篇报告对市场整体等;三是疫情影响暂未体现的行业(订单缓冲),比如元件、电子制造等。

  往前看,景气行业能否持续,盈利暂时受阻的行业能否恢复,核心仍取决于全球疫情的进展。关于行业景气的详细拆解,我们将在后续报告中进一步分析。

  6、盈利趋势及后市判断

  往前看,中性假设下,我们预计非金融A股2020年净利润增速大概在-6%左右,增速逐季抬升,Q2、Q3、Q4累计增速分别为-28.4%、-16.9%、-5.8%。

  一般来说,指数走势与盈利增速在趋势上表现较一致。往后三个季度,逐季修复的盈利增速,意味着指数点位可能也是震荡且底部小幅抬升。我们基于对估值和盈利的情形假设,测算对应的上证综指矩阵图。2020年在盈利-10%至0、估值分位30%至50%的假设下,上证综指的点位多数分布在2600-3000之间(2020年)。

  截至4月30日,两市2019年报及2020一季报披露完毕。本篇报告对市场整体业绩做一个概述,主要包括:板块业绩、盈利能力、现金流、行业景气、盈利预测等。

  1。 收入和利润双双负增长,但头部指数盈利相对较好

  结论:全部A股剔除金融/两油/四大航,净利润下滑36.5%;中小板得益于农业和电子的拉动,增速优于其他板块;创业板20Q1净利润增速-27.5%,创业板指(剔除温氏)为-15.9%,创50为-0.8%,头部指数显著更好;科创板收入负增长,利润正增长,但利润总额仅28亿;指数净利润增速,上证50>沪深300>中证500,蓝筹指数抗风险性突出。

  全部A股:无悬念的负增长,剔除金融/两油/四大航,净利润下滑36.5%。20Q1全部A股营收增速-8.8%,较19Q4的8.7%下滑17.4个百分点;净利润增速-24%,较19Q4的6.4%下滑30.4个百分点。

  中小板:得益于农业和电子的拉动,增速表现优于其他板块。中小板20Q1营收增速-8.9%,较19Q4的7.3%下滑16.2个百分点;净利润增速-17.2%,较19Q4的-0.8%下滑16.4个百分点。中小板指表现更为突出:20Q1净利润增速-0.7%,较19Q4的1.3%回升0.5个百分点,主要来自牧原、正邦、、立讯等电子股的贡献。

  创业板:20Q1创业板净利润增速-27.5%,创业板指(剔除温氏)为-15.9%,创50为-0.8%。创业板20Q1营收增速-10.6%,较19Q4的11.6%下滑22.2个百分点;净利润增速-27.5%,较19Q4的23.7%下滑51.3个百分点。创业板整体的业绩表现,19Q4低于预告水平(预告59.4%),但20Q1与预告水平基本一致(预告-27.2%)。头部指数的表现显著好于板块整体,20Q1创业板指(剔除温氏)和创业板50净利润增速分别为-15.9%和-0.8%。

  科创板:收入负增长,利润正增长,但利润总额仅28亿。科创板20Q1营收增速-9.2%,较19Q4的13.0%下滑22.2个百分点;净利润增速+13.8%,较19Q4的26.4%下滑12.6个百分点。科创板维持正增长,但也仅有38%的个股增速环比提升。另外,若剔除百奥泰个股的贡献(拉动了板块18%增速),科创板增速也将回落至负值。

  指数:净利润增速,上证50>沪深300>中证500。上证50、沪深300、中证500三大指数20Q1营收增速分别为-7.1%、-6.8%、-10%,净利润增速分别为-16.3%、-18.3%、-35.8%。蓝筹指数表现出更强的抗风险性。

  2。 几个需要关注的细节问题

  问题一:商誉减值/资产减值对2019年盈利影响有多大?

  减值对2019年创业板业绩影响仍然较大,但边际改善也较明显。资产减值损失包括商誉减值、存货跌价、坏账等,商誉减值仅是资产减值里的一部分,更大比例的是存货跌价和坏账损失,而后两者一般是跟盈利周期一致。2019年,创业板资产减值和商誉减值的规模分别为680亿和332亿,但板块整体的利润也仅有500亿左右,减值对板块业绩的冲击仍然不小。但相比2018年的1057亿元和519亿元,边际上有所改善。

  问题二:板块的增速分布及分化情况?



友情链接: 影院 新普京官方网站 新普京网 沙巴体育APP客户端 皇冠足球APP登入 威尼斯APP登入 AG平台APP官方 永利APP下载 威尼斯百家乐APP客户端 PT电子APP官网 手游APP注册 BBIN平台APP网址 威尼斯百家乐APP登入 手游APP下载 永利APP网址 沙巴体育APP官方 威尼斯APP官方 威尼斯APP官网 电子游艺APP客户端 新濠天地APP检测 BBIN平台APP网站 威尼斯人棋牌APP官网 威尼斯真人APP注册 21点APP官方 斗牛APP客户端 视讯直播APP客户端 老虎机APP官网 快三APP官网 威尼斯棋牌APP网站 21点APP网址 银河APP官网 威尼斯APP网址 威尼斯棋牌APP检测 新濠天地APP网站 威尼斯人百家乐APP客户端 皇冠APP客户端 金沙棋牌APP网站 九五至尊APP网址 连环夺宝APP客户端 斗牛APP检测 斗牛APP注册 PT电子APP客户端 老虎机APP网站 金沙APP网站 太阳城APP检测 手机下注APP客户端 永利APP注册 MG电子APP登入 威尼斯人APP网址 BBIN平台APP官方 皇冠APP官方 太阳城APP客户端 电子游艺APP官方 电影影院 动漫电影网